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中泰证券股份有限公司曾彪,朱柏睿近期对壹石通进行研究并发布了研究报告《盈利短期承压，持续推进降本增效》，本报告对壹石通给出增持评级，当前股价为39.1元。

壹石通(688733)
投资要点
事件：2022年实现营收6.0亿元，同比增长43%；归母净利润1.5亿元，同比增长36%；若剔除股权激励费用影响，22年归母净利润1.7亿元，同比增长42%。其中，22Q4营收1.5亿元，同比增长1.5%，环比下降7%；归母净利润0.3亿元，环比下降9%。
盈利能力方面，22年公司毛利率40.4%，同比下滑2.3pct，净利率24.4%，同比下滑1.2pct。其中，22Q4公司毛利率36.9%，同比下滑4.5pct，环比下滑2.9pct；22Q4公司净利率20.2%，同比下滑9.3pct，环比下滑0.3pct。公司为提升市场份额，自22年下半年以来下调了勃姆石产品价格，因降本增效时间差，公司22年下半年盈利受到影响。
22年勃姆石出货2.5万吨，同比增长51%，预计平均吨净利0.5万元/吨。其中Q4勃姆石出货0.6万吨，预计吨净利0.4万，受降价影响吨净利略下滑。公司勃姆石新产能逐步落地，公司在蚌埠投建的4万吨/年新增产能，其中2万吨产线已完成调试并投产、剩余2万吨产线在建设过程中。
盈利预测：预计23Q1勃姆石出货0.4万吨，同比下滑，受下游去库存影响，吨净利可能略有下滑，预计Q2出货环比会有较明显回升。预计23年勃姆石出货4万吨，导热球铝出货5000-6000吨。考虑到价格下降，我们预计公司23-24年归母净利润2.3、3.5亿（前值为3.9、6.5亿），对应PE估值34.4、22.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险、产能扩张不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.44亿，根据现价换算的预测PE为54.74。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为52.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，壹石通（688733）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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